港股厘清规定 允许母基金赴港上市

证券时报记者 吴瞬

母基金有望开启赴港上市之旅。

近日，香港证券及期货事务监察委员会（以下简称“香港证监会”）发出通函厘清相关监管规定，以便利封闭式另类资产基金在香港联合交易所有限公司（联交所）上市。据介绍，目前，另类资产基金已可在现行监管制度下寻求认可并在联交所上市，并不受任何阻碍。香港证监会表示，欢迎合资格的另类资产基金来港挂牌。

据介绍，可寻求上市的另类资产基金，是指主要投资于私募及流通性较低资产的封闭式基金，包括私募股权基金、私募信贷基金、私募基础设施基金、基础设施私募信贷基金等，而本次的新规中，母基金也包含在内。

香港证监会表示，新监管指引契合香港特区政府在《2024年施政报告》中有关拓宽私募基金销售渠道的规划。前述通函厘清了其在认可主要投资于私募及流通性较低的资产的封闭式基金（即另类资产基金）方面的规定。一个关键准则是寻求认可的另类资产基金具备庞大规模，预期市值达7.8亿港元（1亿美元）。此外，根据个别另类资产基金的投资策略，其最好能够持续产生稳定收入。

值得注意的是，在本次香港证监会发布的通函中，明确提到了母基金的相关内容，这表明母基金有望实现赴港上市，同时这一规定不仅为母基金的LP（出资人）新增了退出渠道，母基金本身也获得了新的募资渠道。

在发布的通函中，香港证监会表示，对于采用母基金结构且被香港证监会认可上市的另类资产基金，需遵循以下三项特别规定：第一，基金对单只底层基金单位或股份的投资价值不得超过本基金资产净值的20%；第二，每只底层基金的投资目标及策略必须与香港证监会认可上市另类基金严格保持一致；第三，底层基金的核心投资标的不得以其他基金产品为主要配置对象。

对于另类资产基金上市，香港证监会在其他层面也给出了一些指引和要求。比如，在评估基金管理人的可接纳性时，除其他因素外，还将考虑以下因素：管理人在集团层面须具备管理上市工具及遵守适用监管规定的必要能力和经验，或能够证明有能力做到这一点；集团层面投资于相关另类资产的资产管理规模至少达7.8亿港元（1亿美元）；管理公司有良好的合规记录。

而为使投资者能够评估获香港证监会认可的上市另类基金在联交所的二手交易价格相对于其资产净值的溢价或折价情况，该基金至少每季度在其网站上计算并公布基金的资产净值。

香港证监会投资产品部执行董事蔡凤仪表示：“香港作为国际资产管理枢纽，其中一项特点就是能为投资者提供多种不同范畴的投资产品，市场一直为封闭式另类资产基金打开大门。随着香港证监会向私募基金业界厘清监管规定并提供进一步指引，我们相信封闭式另类资产基金可成为新兴的资产类别，投资者可在借此分散投资组合之余，亦能把握机会投资于由合资格专业资产管理公司所管理且配置均衡的私募资产组合。”

此外，为了平衡封闭式另类资产基金的潜在利益与风险，香港证监会规定，中介人在代表客户执行有关交易前，须先评估他们对这类复杂产品的认识。中介人亦应确保客户的净资产与所承担的风险相称。

事实上，在此之前，已有私募基金赴港上市的案例，如天图投资、瑞威资管等，还有数家私募基金曾向港交所递表。受困于募资问题，中国本土创投机构近年来一直在多渠道寻找出路，在公开市场募资，或将为这些投资机构们带来新的募资渠道，减少一定的募资压力。业内人士普遍认为，推动创业投资机构上市，有利于更好地利用直接融资推动创新创业，也能够通过资本市场募集长期资本的方式解决“募资难”的问题。

从市场反馈来看，全球知名私募资产二级市场投资公司科勒资本的《全球私募资本晴雨表》显示，调研的全球107位私募资本市场投资者中，96%计划在2025年加大或维持对另类资产的投资。这充分表明，另类资产在全球投资领域的热度持续攀升，香港证监会支持另类基金上市的举措，正顺应了这一全球投资趋势，为香港金融市场吸引更多国际资本流入奠定了基础。