大圆柱电池行业点评：4680 低预期下的暗流涌动

　　事件：2 月21 日，宝马集团首次全面发布全新一代电驱技术，其中主要以宝马大圆柱电池技术和支持超级快充的全新800V 高压平台为代表。宝马第六代动力电池首次创新使用大圆柱电芯，具有46 毫米标准直径、95 毫米和120 毫米两种高度。第六代动力电池将采用全新的800V 高压平台，可实现快充10 分钟续航增加300 公里，大幅提升客户充电体验。大圆柱电池预计将于2026 年实现量产。　　特斯拉4680 量产提速，一季度或有关键节点事件催化。2024 年6 月，特斯拉第5000 万枚4680 电池下线，9 月15 日特斯拉宣布第1 亿颗4680 电池正式下线，从第5000 万颗到第1 亿颗仅用3 个月时间，特斯拉在4680 电池规模化生产和制造工艺优化方面实现较大进展。目前4680 电池应用在其Cybertruck 车型上，随着产能提升、成本下降，4680 未来有望下放至主力车型。随着美国降息，Cybertruck 价格调整，4680 电池有望在一季度迎来快速爬坡。除特斯拉外，宁德时代、亿纬锂能和远景动力已成为宝马大圆柱电池供应商，LG 新能源、三星SDI 也将在25 年逐步实现量产。目前大圆柱动力电池的产能规划已超500GWh，下游eVOTL、机器人等新兴领域对放电倍率、能量密度、安全性提升更为迫切，发展初期对结构标准化的电池需求更高，利好大圆柱电池的发展。　　大圆柱电池具有高能量密度、超快充、高安全、长寿命等优势，兼顾性能与经济性。大圆柱电池采用全极耳技术，使得电子传输的距离缩短，减少了电池内阻，进而提高电池续航及循环寿命。并且极耳端面的散热面积增大，增强电池的热稳定性，在提升快充倍率性能的同时安全性更好。大圆柱电池的应力结构更适配高镍正极+硅基负极，能量密度的提升更为显著。此外，大圆柱电池的干法工艺更契合车企的降本目标，根据特斯拉发布会数据，每kWh 电芯成本可以下降14%。　　投资建议：推荐亿纬锂能（大圆柱电池）、璞泰来（硅负极）、科达利（结构件）、容百科技（高镍正极），建议关注逸飞激光（装配设备）、圣泉集团（硅负极）、道氏技术（碳纳米管）。　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；4680 产业化进展不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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