通信行业周报：国内算力需求的起点

　　2 月20 日阿里巴巴公布财报，其资本开支及其指引大幅超预期。阿里巴巴表示，这主要由于公司对云基础业务的投入增加。同时阿里巴巴在业绩说明会上明确表明，未来三年集团在云和AI 的基础设施投入预计超过过去十年的总和。结合其他云厂商最近加大AI 投资的现状，算力基建已确定性进入爆发周期。类似于当年的4G-5G 周期，通信行业景气度将普升。　　【国产算力需求的崛起：重视AI 算力基建】　　阿里巴巴作为国内云服务龙头，其Capex 超预期释放明显信号：AI 算力需求将进入爆发阶段。同时腾讯、字节跳动等互联网厂商或跟进加大AI 基础设施投入，推动AIDC 加速建设。　　阿里巴巴：根据财报，阿里巴巴FY2025Q3 单季度资本开支达317.75 亿元，环比大增80%，远超市场预期。且阿里巴巴表明未来三年集团在云和AI 的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。　　字节跳动：计划在2025 年投资超过120 亿美元用于AI 基础设施建设，其中400 亿元将用于购买中国AI 芯片；同时计划在海外投资约68 亿美元，以使用先进的英伟达芯片来增强基础模型训练能力。　　腾讯：腾讯云宣布将建设首个中东数据中心，拟投资超1.5 亿美元。　　百度：宣布从以互联网为中心向AI 为引领转型，并表示倾向于增加在AI 云服务上的支出。　　互联网厂商在AI 基础建设上持续加码的资本投入，为多条产业链带来新增需求。算力基建的迫切需求已初步得到印证，互联网厂商已走向从传统互联网业务向AI 相关领域的结构性转型。阿里云作为国内公共云龙头，AI 推理算力需求激增（如接入DeepSeek 等大模型），数据中心作为AI 训练与推理的核心资源将率先受益，拥有核心资源能力的AIDC 厂商订单能见度显著提升；IDC 向AIDC 转型中的高密度算力集群单机柜功率已突破20kW，传统风冷方案能效比已逼近极限，因此液冷渗透率有望加速提升，适配高功率机房的电源也将加速升级换代；国产大模型训练集群组网的高速率、高带宽需求驱动光模块速率升级，800G 光模块需求上量叠加LPO 技术迭代，国产AI 发展带动国内光通信需求提速；面对AI 竞赛下硬件底座刚需与国产化突围的双重驱动以及海外高端芯片封锁影响，算力设备国产化将加速推进。　　【云计算：运营商的新方向】　　云计算（Cloud Computing）是分布式计算的一种，云计算平台为企业提供必要的计算资源、存储资源和网络带宽，以支持大模型的运行和数据处理。随着AI 的加速布局，云计算作为信息技术领域中的基石，其应用潜力正在显著提升。从已出炉的财报来看，阿里巴巴的阿里云、百度的百度云均为公司业绩贡献较高增速，这也从侧面印证了AI 发展　　将为云业务需求贡献新的增长逻辑。　　运营商云快速崛起，有望迎来价值重估。目前来看，以天翼云、移动云、联通云为代表的运营商云正快速崛起，合计市场份额已超30%。在AI带来的产业革命下，电信运营商的角色正在被重新定义。目前三大运营商在国内算力生态中均处于核心地位，且在云建设方面均有深度布局，如中国电信逐步完善“2+4+31+X+O”云计算力布局体系，中国联通布局了“1+N+X”智算能力体系，中国移动“4+N+31+X”数据中心覆盖全量国家算力枢纽节点，建成了首批13 个智算中心节点。且三大运营商近期均宣布全面接入DeepSeek，实现在多场景、多产品中的应用，成为其第二增长曲线。而目前国家对于云建设高度重视，从国家到地方均有相关规划，如北京、上海、深圳等20 个城市正在进行“车路云”一体化建设，且部分地方政府已与运营商有所合作，如沈阳市政府与中国联通合作的智能网联汽车及车路云一体化项目。我们认为，凭借三大运营商的网络基础设施优势以及国家对其的扶持政策，有望优先拿到订单并凭借云业务的高速增长迎来价值重估。　　综上，我们仍长期看好算力板块，当下正是“杰文斯”时刻，“技术升级-成本下降-需求爆发”的逻辑将开启。重点推荐光通信龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等。同时建议关注相关产业链如运营商中国移动、中国联通、中国电信等，光互连方向太辰光、德科立等，数据中心方向润泽科技、万国数据、数据港、光环新网、奥飞数据等，CDN方向网宿科技等。　　建议关注：　　算力――　　光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。　　液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。　　IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。　　数据要素――　　运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。　　风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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