银行行业本周聚焦：2024年商业银行配置了多少债券？

　　一、2024 年商业银行配债规模同比下降，存单配置比例提升明显根据中债网、上清所数据，我们回顾、统计了2024 年商业银行配置债券[1]的情况，具体来看：　　注[1]：统计样本包括国有行、股份行、城商行、农商行及农合社、村镇银行及外资银行。统计券种为在中债登、上清所登记，并在银行间市场交易的国债、地方债、政策性银行债、同业存单、金融债、信用债（含企业债、超短融、非公开定向债务融资工具、短融、中票、其他公司信用债，以及资产支持证券）。　　1、存量规模：截至2024 年12 月末，商业银行持有债券余额合计84.2 万亿元，占商业银行总资产比例18.3%，较23 年末下降0.5pc，或由于银行可用于配债的存款资金增速放缓。银行持仓中利率债仍占主导，24 年12 月末占比82.8%，较23 年末占比下降0.7pc。　　2、增量规模：2024 全年商业银行配置债券规模合计5.9 万亿元，同比少配3.4 万亿元（降幅37%），其中利率债同比少配4.1 万亿，增量占比同比下降16pc 至74%，而同业存单同比多配3953 亿元，增量占比同比提升11pc 至18%。其他券种来看，金融债增量占比同比提升3pc 至11%，信用债增量贡献仍为负，但负向贡献比例较23 年收窄2pc。　　配置结构上，商业银行减配利率债，或由于年内债市利率波动下行，银行减少配置盘规模。而多配存单则预计由于长端利率持续下行背景下，存单具备信用风险低、流动性好等特征，且期限更短、便于流动性管理，获得银行资金青睐。此外供给端24 年银行存单发行规模同比多增5.7 万亿，亦或驱动银行多配存单。　　配置节奏上，经济弱复苏叠加宽货币环境，银行配债节奏后置且季节性特征凸显，加仓多伴随利率阶段性上扬。　　二、金融监管总局发布2024 年四季度银行业主要监管指标1、利润增速环比有所下行：24Q1-Q4 商业银行累计净利润2.32 万亿，同比增速-2.27%，环比24Q3 降低2.8pc。前四季度国有大行、股份行、城商行、农商行利润增速分别为-0.47%、2.37%、-13.14%、-9.74%，其中国有行和股份行净利润较24Q3 小幅回升，城农商行利润增速环比第三季度均有明显下降。　　2、规模增速放缓：24Q4 商业银行资产同比增速为7.23%，较24Q3 降低0.8pc，国有大行、股份行、城商行、农商行资产增速分别为7.64%、4.67%、8.96%、6.04%，国有行总资产增速环比下降，股份行与城农商行规模增速略有上升。　　3、息差略有下降：24Q4 商业银行净息差为1.52%，环比下降1bp，或源资产端贷款收益率继续下行，而负债端存款重定价带来的成本释放相对滞后，导致息差下行。其中农商行净息差为1.73%，环比小幅上升1bp，国　　有行、股份行、城商行净息差为1.44%、1.61%、1.38%，环比分别基本持平、下降2bps，下降5bps。　　4、资产质量有所提高：24Q4 商业银行不良率、关注率分别为1.50%、2.22%，较24Q3 均下降6bps；拨备覆盖率、拨贷比分别为211.2%、3.18%，分别较24Q3 提升1.7pc、降低9bps。其中，24Q4 国有大行、股份行不良率为1.23%、1.22%，环比均下降2bps，城商行不良率为1.76%，环比下降6bps。而农商行不良率为2.80%，环比下降24bps，降幅较明显，或源自农商行于四季度加大不良核销处置力度。　　5、资本充足率提升：24Q4 商业银行资本充足率为15.74%，较24Q3 末提升12bps，国有大行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别为18.3%、14.0%、13.0%、13.5%，各类型银行资本充足率环比均有提升。　　三、板块观点　　展望2025 年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，邮储银行、招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行值得关注。红利策略下，招商银行、上海银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。此外，在市场充分消化可转债强赎的交易事件后，也可关注南京银行。（详见《2025 银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性》）四、重点数据跟踪　　权益市场跟踪：　　1）交易量：本周股票日均成交额19142.31 亿元，环比上周增加1643.61亿元。　　2）两融：余额1.88 万亿元，较上周增加1.44%。　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额163.11 亿，环比上周增加120.40亿。2 月以来共计发行230.28 亿，同比减少120.30 亿。其中股票型57.29亿，同比增加17.94 亿；混合型12.71 亿，同比减少34.66 亿。　　利率市场跟踪：　　1）同业存单：A、量：根据Wind 数据，本周同业存单发行规模为7151.30亿元，环比上周减少31.50 亿元；当前同业存单余额20.54 万亿元，相比1 月末增加9724.70 亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.97%，环比上周增加16bps；2 月发行利率为1.85%，较1 月增加15bps。　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.22%，环比上周提升6bps，2 月平均利率为1.16%，环比1 月下降25bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.38%，环比上周提升6bp，2 月平均利率为1.32%，环比1 月下降25bps。　　3）10 年期国债收益率：本周10 年期国债收益率平均为1.69%，环比上周增加6bps。　　4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1359.70 亿元，环比上周增加959.86 亿元，年初以来累计发行4051.29 亿元。　　5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债3334.63 亿元，平均利率1.97%，全年累计发行7115.19 亿元。　　风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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